美联储预期今年美国经济增长7% 大幅上调通胀预期 山雨风楼

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美国两党达成万亿美元基建协议，拜登再提中国

• 周远方zhouyufang@guancha.cn

  
  
  

2021-06-25 09:52:13来源：观察者网

导读

“我们正在与中国和世界其他国家进行21世纪的竞赛，”拜登说，“这项协议向世界表明，我们也可以发挥作用，提供服务，办成一些大事。”

【文/观察者网 周远方】

美国总统拜登当地时间周四（24日）宣布，白宫同一个两党参议员小组达成改善美国路桥和宽带的重大基础设施方案的协议。

美国股市再创新高，标普500指数上涨近0.6%，收于4266.49点的历史高位，完全收复了美联储此前“出人意料”的货币政策转向所造成的跌幅。道琼斯工业股票平均价格指数上涨322.58点，收报34196.82点，涨幅约1%，仍较历史高点低约2.6%；纳斯达克综合指数上涨0.7%，至14369.71点，继续创历史新高。

白宫表示，这项基础设施协议将包括5790亿美元的新支出。而共和党则反对总统将企业税从21%提高到28%的提议。

                               
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华尔街日报报道截图

有媒体获悉，方案计划八年内共投入1.2万亿美元，其中5590亿美元属于新增支出。还有媒体称，预计协议中在道路、电力公用事业和互联网宽带方面的新项目投入规模将合计5790亿美元。若消息属实，这一方案的总规模低于5月末拜登政府让步后提出的1.7万亿美元基建计划，接近两党众议院问题解决核心小组最近提出的基建案规模1.25万亿美元。

这份基建方案的框架协议得到了11名共和党参议员以及10名民主党参议员的支持，可能在民主党把持的参议院赢得通过议案所需的至少60票支持。

拜登认为，基础设施投资对美国全球至关重要。“我们正在与中国和世界其他国家进行21世纪的竞赛，”他说，“这项协议向世界表明，我们也可以发挥作用，提供服务，办成一些大事（we can function, deliver and do significant things）。”

华尔街日报报道称，拜登和民主党领导人表示，继续推进这项关于交通、供水和宽带基础设施的协议与否，将取决于拜登提出的4万亿美元经济议程中的更多内容能否获得通过。这一“双轨进程”将开启为期数周的微妙谈判，在参议院和民主党占半数的众议院，这并是一项简单的任务。

“我们今天达成的协议是我们目前可以达成的协议，也就是关于物理基础设施的协议”，拜登说道，“如果这是唯一能给到我的协议，我是不会签的。”拜登期望在办公桌上看到的是一项包含其他议程的打包法案。

拜登指出，两党议员都做出了“郑重的让步”，他说，我们会在预算协调程序和协调议案中看到结果。

此前共和党人承诺不会改变2017年特朗普执政时通过的减税政策。从最新表态看，拜登政府在税收方面已有让步，作为跨党派框架的部分内容，他们不会支持上调汽油税以及增加对电动汽车用户的收费。

本周三晚间，参议院多数党民主党领袖舒默和众议院议长、民主党人佩洛西同白宫官员会晤，两名国会领袖都暗示会支持跨党派的基建框架。白宫称，两人都同意拜登不对年收入低于40万美元的国民加税的呼吁。

参议院多数党领袖、纽约州民主党参议员舒默（Chuck Schumer）表示，参议院将同时推进这项两党协议和一项更大的法案，其中包括对教育、医疗和扶贫的支出。民主党人可以绕过60票的门槛，通过一个名为“和解”的预算程序推进参议院多数立法，这个程序只需要简单多数。

众议院议长佩洛西（Nancy Pelosi）也说，在参议院“和解”通过一揽子方案之前，众议院不会处理上述两党达成的协议。

                               
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CNBC报道截图

而资本市场显得更加乐观，金融、能源和通信服务类股票表现最佳。特斯拉上涨3.5%，卡特彼勒上涨2.6%。

在美联储上调通胀预期，并预计“最早将在2023年加息”后，道琼斯指数上周下跌了3.5%，创下去年10月以来的最大跌幅。投资者们认为，“经济复苏”将加强美联储收紧货币政策的预期，而使资金面受到影响。

但美联储主席鲍威尔周二在国会作证时重申，通胀压力应该是暂时的，这似乎缓解了市场的不安情绪。

CNBC援引E-Trade投资策略董事总经理迈克•洛温加特（Mike Loewengart）的观点称，“随着市场本周屡创新高，投资者可能会接受美联储将不可避免地加息这一事实。”

周四公布的数据显示，截至6月19日，当周初请失业金人数为41.1万人，高于此前道琼斯调查分析师预估的38万人。

洛温加特称，“虽然就业数据是经济正在复苏的又一证据，但是现阶段，复苏可能比一些人预期的稍微弱一些。”他实际上暗示，只要就业市场数据不那么强劲，美联储就会暂缓收紧政策。

美联储将于周四收盘后公布年度银行压力测试结果。这项测试考察了银行在各种假设的经济衰退中表现如何。在疫情期间，银行被迫冻结派息并停止股票回购。CNBC预计，测试结果应该较为乐观，收盘时，高盛股价上涨2.1%，摩根大通上涨近1%。

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世行行长：债务膨胀考验2022年国际合作
2021-12-29 09:48:07 来源：参考消息网 责任编辑：郭庆娜

核心提示：马尔帕斯表示，因新冠疫情而膨胀的债务将成为世界经济的重负。特别是2020年低收入国家的外债比上年增加12%，达到8600亿美元，创历史新高。

参考消息网12月29日报道 《日本经济新闻》12月28日发表对世界银行行长戴维·马尔帕斯的专访，题为《债务不断膨胀，考验国际合作——专访世界银行行长戴维·马尔帕斯》。访谈摘编如下：

世界经济正面临因新冠疫情而债务膨胀和通货膨胀的局面。在疫苗接种方面差距越来越大，这影响着各国的行动。如何为恢复世界经济做规划？重新加强国际合作是否可行？《日本经济新闻》记者就此采访了世界银行行长马尔帕斯，以下是他的观点：

2021年全球经济增长预期已被略微下调至5%左右。发达国家经济正在复苏，而发展中国家经济却仍然较为疲软。例如，从人均国内生产总值（GDP）看，发达国家的增速预计为5%，而发展中国家的增速为0.5%，这极其令人担忧。

未来的风险是通货膨胀。低收入者无法让自己免受通货膨胀的影响，将会处于弱势。利率上升将是一个严峻的挑战，因为这会减少流入发展中国家的新投资。5年前美国加息也给发展中国家带来了考验。

因新冠疫情而膨胀的债务将成为世界经济的重负。特别是2020年低收入国家的外债比上年增加12%，达到8600亿美元，创历史新高。

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西媒：高盛预计2022年伊始美国经济将踩下刹车
2021-12-28 18:58:00 来源：参考消息网 责任编辑：汤立斌

核心提示：据报道，目前，高盛预计2022年将是一个温和的年份，因此到年底增长和通胀都将大幅下降。
参考消息网12月28日报道 据西班牙《世界报》网站12月27日报道，进入年末，美国经济复苏势头继续增强。在第三季度受挫，国内生产总值（GDP）增速放缓至（年化）2.3%后，亚特兰大联邦储备银行GDPNow模型预计10-12月GDP增长7.6%。

报道称，该反弹是大西洋这一侧的消费持续增长的产物。然而，奥密克戎变体的影响，就像德尔塔变体在夏天时一样，有可能导致2022年第一季度的活动骤然停止。

至少，这是以简·哈丘斯为首的高盛经济学家的预测，在对美国经济前景的评估中，他们大大降低了预期，甚至低于普遍观点和美联储本身的估计。

报道称，在其预测中，奥密克戎的打击和对乔·拜登总统至少目前来看无法在国会山推进其1.75万亿美元的巨额支出计划的预期，将导致GDP在2022年1月至3月间仅增长2%。这与之前的预测相比调低了1个百分点。

哈丘斯指出，“由于在2020和2021年实施的刺激措施提供的支持减弱，我们已经预计到2022年会出现负面的财政刺激。如果不制定新的额外支出，财政负担将比我们预期的要大一些。”就明年整年而言，高盛预计（年化）增长率为3.5%，比普遍观点和美联储在今年最后一次货币政策会议上预测的前景低0.5个百分点。

据报道，目前，高盛预计2022年将是一个温和的年份，因此到年底增长和通胀都将大幅下降。
根据美国卫生与公共服务部发布的最新数据，截至上周日，美国医院7日平均新冠确诊和疑似病例（包括奥密克戎和德尔塔变体感染者）住院人数超过7.1万。这一数字高于一个月前，但低于8月底和9月初，当时由于德尔塔变体的影响，住院人数超过10万。（编译/苏佳维）

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爆表！美国2021年通胀率创39年最高 鲍威尔称必要时将加息更多次

2022年01月12日 23:55:08
来源：每日经济新闻

据央视新闻报道，美国劳工部当地时间1月12日报告，美国2021年12月的消费者价格指数同比上涨7%，美国2021年通货膨胀率达到1982年以来的最高水平。

食品成本上涨，汽油价格飙升

数据显示，食品、天然气、租金和其他生活必需品的成本上涨正在加剧美国家庭的财务压力。在疫情期间，美国人增加了对汽车、家具和电器等商品的需求，采购量上涨导致港口和仓库堵塞，并加剧了半导体和其他零部件的供应短缺。商品和服务的供应链因新冠疫情受到了严重干扰，汽油价格也大幅飙升。

根据美全国独立企业联合会的数据，2021年12月，约49%的小型企业表示计划在未来三个月内提高产品或服务价格，这接近自1986年有记录以来的最高比例。餐饮服务商已将2022年的价格相比疫情前上调了25%至35%。

根据美国劳工统计局周三（1月12日）公布的数据，2021年12月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.5%，高于0.4%的预期；这使得该数据如预期同比上涨了7%，是1982年6月以来最大的同比涨幅，高于11月的6.8%。

                               
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图片来源：公开资料

推动CPI上涨的是二手车和卡车价格，环比涨幅为3.5%，是去年6月份以来的最大涨幅。其他类别，如食品、汽车和服装等都在本月出现了快速增长。正如预期的那样，能源价格在12月有所下降，交通运输价格也有所缓解。

不包含食品和能源的核心CPI上涨0.6%，创2021年6月以来新高；该指标同比涨幅录得5.5%，创1991年2月以来新高。这些数据增强了市场对美联储将在3月开始加息的预期，与几个月前相比，对政策的预测变化很大。事实证明，高通胀比央行认为的更加顽固和广泛。

美联储主席：必要时美联储将加息更多次

周二，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在参议院委员会作证，这是他的连任确认程序的一部分。

鲍威尔在听证会上称，“如果我们看到通胀在高位持续时间比预期要长，如果必须在更长时期内更多次加息，我们将这样做，会使用工具来令通胀重回目标。”

                               
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图片来源：视觉中国-VCG111315033277

鲍威尔表示，美国通胀高企说明经济不再需要高度宽松的政策。高通胀是阻碍充分就业的严重威胁，通胀压力可能持续到明年年中。如果通胀持续时间更长，这意味着更根深蒂固的风险，美联储的政策将作出回应，且美联储愿意灵活地调整政策。

关于美联储缩减购债和缩表进程，鲍威尔称，将在3月底结束资产购买。在某种程度上，今年晚些时候可能会允许资产负债表收缩，而这次削减资产负债表将会比上次“更早更快”。

市场观点

据财联社报道，巴克莱银行首席美国经济学家Michael Gapen表示，此次通胀飙升与上世纪80年代初的通胀有很大不同，那次是“几十年”工资增长和政策推动的价格飙升的产物。现在的通胀与之前的“非常不同”，尽管都有宽松政策的因素在起作用。

安联分析师Chris Zaccarelli写道，今天的数据反映了市场的普遍预期，但7%的同比增幅仍将给美联储带来政治压力，迫使其采取比预期更迅速、幅度更大的行动。

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IMF总裁：央行为遏制通胀而加息或加剧穷国和富国间的差异
2022年1月13日, 12:22 (更新: 2022年1月13日, 15:41)
格奥尔基耶娃 - 俄罗斯卫星通讯社, 1920, 13.01.2022

据路透社报道，国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃当地时间12日表示，央行为遏制通胀而加息的举措可能会加剧发达经济体和发展中经济体之间不断加深的“危险差异”。
格奥尔基耶娃指出，通胀并不是一个普遍现象，但在一些国家，特别是美国，通胀是个问题。截至去年12月的12个月中，美国消费者物价(CPI)急升7%，为近40年来最大同比涨幅。
美国联邦储备委员会(美联储/FED)和其他机构已经暗示，2022年可能加息。格奥尔基耶娃称，对新兴市场的溢出影响可能加剧差异。发达经济体加息令借贷成本提高，并导致投资流出新兴市场。
她在去年12月曾表示，由于美国和中国的增长放缓，以及奥密克戎(Omicron)变种，IMF可能会下调2021和2022年全球经济增长预期，目前的预测分别为增长5.9%和4.9%；预计1月25日将公布修正后的预测。

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鲍威尔：不排除每次会议都加息的可能，需大规模缩表，可避免金融系统崩溃

2022年01月27日 06:12:21
来源：华尔街见闻

美东时间1月26日周三，美联储公开市场委员会FOMC公布1月份利率决议，保持近零利率和减少购债规模不变，同时释放了今年3月的下次会议就可能决定开始加息的强烈信号，并预计3月如期完成Taper。

在随后的新闻发布会上，鲍威尔表示，（美联储货币）政策一直在适应不断变化的形势。他对美国经济表现出的韧性表示欣慰，同时也提醒奥密克戎变异毒株会不利于2022年第一季度的美国经济增速。

同时，鲍威尔强调，实现充分就业和维持物价稳定这两大职能都要求美联储撤走宽松政策；而目前判断美联储政策是否宽松过度还为时尚早。

                               
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通胀有望回落，新一轮的经济扩张需要保持物价稳定

鲍威尔重申，决定保持政策利率不变是为了支持联储充分就业和长期通胀为2%的两大目标。

通胀仍然“显著地高于”2%这一长期通胀目标。瓶颈和供应链问题正抑制生产，而那些推高通胀的因素与新冠肺炎疫情有关。 我们对薪资上涨可能会传导至物价保持警惕。相信美联储所能做的就是促进经济扩张。

同时，他明确表示，大量因素正支持美国通胀回落。此前，鲍威尔本月在听证会上表示，通胀居高不下是因为供需失衡。

预计供给侧的缓和速度将逊色于我们之前的预期。预计通胀将在2022年回落。

鲍威尔在回答记者提问时，表示通胀风险仍然偏上行，因此美联储政策考量不同经济情况下的可能会产生的不同结果。

风险在于，高通胀将持续存在。我们所需要的，是新一轮（经济）长期扩张。重拾扩张就需要物价保持稳定。

美国12月核心CPI已经达到30年来的最高水平，美联储高官此前纷纷喊话要“遏制通胀”。上周三，拜登还喊话美联储控制物价上涨，并表示支持美联储在制定货币政策方面的独立性。

此外，鲍威尔还表示，在2022年，财政政策对经济增长的支持作用将不再那么突出，终极侧重点是实体经济。

经济走强，充分就业，为加息铺平道路

鲍威尔在新闻发布会上表示，从许多指标来看，美国劳动力市场非常强劲。

就业市场一直在大范围地改善，劳动力参与率有所提高，但仍然受抑。劳动力市场“非常，非常强劲”，可能会继续如此。

鲍威尔也在答记者问时表示，劳动力市场的实际前景或将因为奥密克戎或者其他因素产生不确定性，（但我们）可能不得不适应这样的状态。

此前，美联储在上一次会议声明中称，3月加息的最后一个条件——实现“充分就业”，此次会议上显示该条件已满足，经济和就业形势走强，就业人口稳步增加，失业人口已经大幅下降：

鉴于通胀远高于2%且劳动力市场强劲，委员会预计，将很快适合上调联邦基金目标区间。

会议前夕，华尔街日报就曾放风，称美联储官员将在政策会议后将利率维持在接近于零的水平，同时可能暗示他们准备在3月中旬的下一次会议上加息。

对于市场普遍关注的加息问题，虽然尚未决定加息的（整体）幅度，但鲍威尔表示，不排除FOMC每次会议都加息的可能性。

去年12月美联储公布的利率点阵图显示，美联储官员决定在2022年加息约3次，每次25个基点，2023年和2024年分别加息3次和2次。

保持谦逊和敏捷，释放“缩表”原则信号

鲍威尔表示，将以可预见的方式缩减资产负债表，同时，在必要时将调整资产负债表的管理方式。

当前形势下，货币政策要求（我们保持）谦逊和（行动）敏捷。 不可能预见恰当的政策路径，美联储的政策将受最新数据和形势的引导。

1月政策会议后，美联储还公布名为“缩表原则”的公告，在FOMC一致同意下，适合提供有关缩表计划方式的信息，其中，将改变政策利率作为调整货币政策立场的主要方式并预计缩表将在加息过程已经启动后开始。

鲍威尔此前在连任听证会上给出了今年美国货币政策正常化的路线图：3月结束taper，今年内加息，可能在今年晚些时候开始缩表。如果复苏进展符合预期，美联储已准备好快速行动。同时，鲍威尔表示，“倾向于召开2至4次FOMC会议来提供更明晰的缩表指引”。

新闻发布会上，鲍威尔表示，其将在2022年稳步地撤走宽松政策，同时他表示，（目前）需要大规模地缩表，将在加息至少一次之后开会讨论缩表事宜、将至少讨论一次，希望缩表是一个有序的、可预见的过程。

3月份将撰写下一版评估，然后将落实。将在未来几次会议上讨论缩表问题。

避免金融系统崩溃，监控收益率曲线走势

市场分析，不同于上轮的缓慢缩表，美联储本轮缩表或节奏更快、力度更大，叠加所持的到期美债以中长期为主，可能将助推美债长端利率上行、加剧市场波动。

鲍威尔对此表示，长端美债是一种重要的全球性资产，同时，美联储将会避免金融系统崩溃。

我们的确监控收益率曲线的倾斜度问题。2/10年期美国国债收益率差非常符合趋势。

供应链紊乱，或将延续至2023年

鲍威尔在回答记者提出的关于供应链问题以及“缺芯”问题时表示，半导体问题将持续至超过2023年。

我可不会说“供应链问题将在2022年年底之前得到化解”，希望到下半年看到问题解决的进展。

美联储公布利率决议暗示3月加息后，美股和长债收益率涨幅扩大，道指一度涨500点，纳指涨440点或超3%，标普涨超2%，10年期美债收益率日内转涨、重上1.80%。

鲍威尔新闻发布会上“意外鹰派”，称不排除每次会议都加息，道指、纳指以及纳斯达克100指数均迅速转跌，现货黄金下逼1820美元，美元和各期限美债收益率涨幅扩大，10年期美债收益率升破1.84%。

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美国经济增值近40年来最高？《华尔街日报》一推敲就发现漏洞
海外网
2022年01月28日 15:52:09

海外网1月28日电 美国商务部27日公布的首次预估数据显示，2021年美国经济增长5.7%，为1984年以来最高值。白宫为此叫好。然而看似“乐观”的数字，背后暗藏危机。美国最大财经类报纸《华尔街日报》一推敲就发现漏洞。

“如果拜登政府2021年什么都不做，经济增长没准更强劲。”《华尔街日报》开篇就提出这样一种预设：想象一下，如果现任美政府上台之初就关注新冠疫情，推行疫苗接种，加速救治新冠患者，让经济自行腾飞；而不是推出高达1.9万亿美元的“救济”法案；没有威胁增加新的税收和支出去“改变”美国社会。那么，现在的美国经济会不会更健康，通胀更少，消费者和企业信心也更高呢？“我们永远不知道结果，但我们有充分的理由这样认为。”

论据从何而来？文章指出，2021年美国经济增长5.7%，创近40年纪录，毫无疑问，“功劳”自然会落到拜登政府的头上。经历了“大流行”的低迷，按理说经济快速增长再正常不过。美国的政客们在2020年的大部分时间关闭了经济，将现金投入消费者的口袋进行补偿，美联储也注入更多资金，2021年理应会迎来繁荣。

但是，事实上，2021年的美国经济并没有像应有的那样快速、健康地增长，只要推敲一下第四季度经济的增长细节就能看出端倪。2021年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长6.9%，高于第三季度受德尔塔毒株扩散影响的经济增长值2.3%，值得注意的是，第四季度对GDP贡献最大的因素源自零售商填充货架上的商品，而不是因为商品被销售了出去。这种消费停滞下的经济增长模式不可持续。

消费停滞与美国民众的可支配收入减少以及通胀相关。文章进而指出，在第四季度，消费者支出仅为经济增值贡献2.25个百分点，其余大部分支出来自花费政府累积的积蓄（主要指白宫的救济政策）。民众的个人储蓄率也从第三季度的9.5%下降至7.4%，扣除受通胀影响的部分，实际可支配收入在第四季度下降了5.8%。随着2022年的到来，政府最早通过经济救济法案所带来的消费红利正在消退。与此同时，通货膨胀让大多数美国人的实际工资下降。《华尔街日报》反问，“白宫对GDP增值拍手称赞，但如果形势如此好，为什么民调对经济评价那么低迷？”

这就是为什么前文呼吁白宫不如好好抗击新冠疫情，带动经济良性恢复。文章末尾写道，2021年3月，白宫推行救济法案引发井喷式的支出导致需求激增，也让美国遭遇历史性的供应链危机。而政府提出所谓“重建美好未来”法案来增加企业税收，更加重企业负担，让供应问题雪上加霜。造成这些局面的背后原因，是只关注经济需求的“凯恩斯主义”顾问和拜登为取悦民主党左翼所推动的不必要的愚蠢政策。（海外网 李萌）

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美国1月CPI涨7.5%续刷40年新高 美联储3月加息50基点概率一日翻倍

                               
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财联社
2022年02月11日 00:20:12

                               
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美国当地时间周四盘前，美国劳工部劳工统计局发布1月CPI数据，其中名义CPI同比上涨7.5%，继续创下1982年2月以来新高，也大幅超过市场此前7.2-7.3%的预期。

                               
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受此影响美股开盘集体跳水，但迅速拉升转涨。备受市场关注的十年期美债收益率也一度拉涨至2%上方。

周四的数据也意味着美国消费者已经连续第八个月忍受超过5%的通胀，体现在房租、食品、能源电力等生活的方方面面。即便是除去食品和能源的核心CPI，1月同样走高6%。名义与核心CPI的环比涨幅均达到0.6%。

从官方公布的数据分项来看，燃油价格环比涨幅达到9.5%，同比涨幅达到惊人的46.5%。能源整体支出环比增加0.9%，近12个月涨幅也达到27%；食品价格在一月亦环比走高0.9%。在核心CPI的分项中，一直推动通胀飙升的二手车价格也在一月环比提升1.5%；占CPI三分之一比重的住所支出一月环比提高0.3%，但这已经是去年八月以来的最低涨幅。

                               
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Capital Economics经济学家Andrew Hunter表示，食品、住所价格走高，叠加极为紧张的劳动力市场，反映出通胀不太可能在短期内平息。

持续爆表的通胀也令市场将目光对准了美联储。根据CME“美联储观察工具”，在CPI数据公布后，3月中旬美联储FOMC加息50个基点的预期概率已经从昨天的24%飙升至54%。

                               
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ING国际首席经济学家James Knightley解读称，对于旨在将通胀拉回2%目标的美联储而言，这肯定不是一个好消息。加息本身并无法解决供应链的紧张，但能够移除经济中一部分过热的因素，使得供需转向更加的平衡，这也将以经济增长作为代价。

不过RBC资本首席美国经济学家Tom Porcelli也给出了反面意见，他表示美国劳工统计局刚刚调整了CPI的权重，基于去年的消费情况提高了商品项目的权重。考虑到消费是从商品传导至服务，意味着商品价格后续可能会出现比预期更快的下降，到年底通胀可能会是另一番景象。Porcelli同时认为，但单一月CPI超预期不足以触发美联储更激进地加息，他们应当更有耐心。

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重磅！央行最新数据出炉，两大指标创历史新高，宽信用持续见效
证券时报
2022年02月11日 00:04:16

1月人民币贷款增加3.98万亿元，人民银行特意在金融统计数据报告中加了一句“（这）是单月统计高点”。1月信贷社融“开门红”实现了。

2月10日，人民银行发布的2022年1月金融统计数据和社会融资数据显示，1月信贷社融增长实现“开门红”。当月人民币贷款增加3.98万亿元，为单月统计高点，同比多增3944亿元；社融增量达到6.17万亿元，超出市场预期，比上年同期多9842亿元，同样创单月历史最高。受信用派生走强等因素影响，1月广义货币（M2）增速同比增长9.8%，增速分别较上月末增加0.8个百分点，反映出宽货币的见效。

数据公布后，金融市场也有反应。银行间主要利率债收益率快速上行，10年期国开活跃券（210215）收益率上行2.1个基点，10年期国债活跃券（210017）收益率上行1.5个基点。

不少分析人士认为，1月信贷社融全面走强，显示出前期稳增长政策的落地见效。可以相信，一季度的信用扩张效果表现较好，宽信用会持续发力。不过，从信贷投放结构看，企业融资状况得到改善，但居民消费需求仍显偏弱。下阶段，针对总需求不足问题，用好总量和结构政策，加强财政政策与货币政策的协调与配合，尽快扭转市场预期，确保经济运行在合理区间。



企业部门新增贷款

占全部新增贷款八成以上

1月份人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元。光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者表示，1月新增人民币贷款是单月统计高点，信贷多增归功于货币政策的靠前发力，信贷增长的稳定性得到了进一步增强。

“在过去的若干年中，我们已经历了多轮‘宽信用’或是‘稳信用’，每一轮最终都取得了较好的成果。毫无例外，这次也是这样，特别是在中央经济工作会议‘政策发力适当靠前’的要求下，今年信贷‘开门红’特征更为鲜明。”张旭称。

民生银行首席研究员温彬表示，1月新增人民币贷款同比多增近4000亿元，但分部门看，住户部门无论是短期贷款还是中长期贷款的增速都弱于去年同期，因此同比多增的信贷主要来自企业部门，尤其是短期贷款和票据融资同比多增较多。

企业部门新增贷款规模占全部新增的84.4%，创去年2月以来的新高。其中，短期贷款同比多增4345亿元，票据融资同比多增3193亿元，中长期贷款同比多增近600亿元。

中国银行研究院研究员梁斯表示，企业中长期贷款结束了2021年下半年以来连续少增的态势。虽然受疫情影响，企业对纾困资金的需求仍然较为旺盛，导致短期贷款和票据融资大幅多增。但在逆周期调控加速发力背景下，企业中长期资金需求动力上升，表明对经济预期有所回暖。

“1月企业中长期贷款为2.1万亿元，高于2020年和2021年同期的1.7万亿元和2.0万亿元，且占比由2021年12月的30%上升至了53%，显示出金融支持实体企业投资的力度正在稳固。”张旭称。

不过，居民信贷投放依然相对疲软。2021年年初房地产市场交易火爆，居民中长期贷款多增幅度较大，造成了高基数，受此影响，今年1月居民中长期贷款增加7424亿元，同比少增2024亿元。业内普遍分析认为，在“房住不炒”政策基调下，居民住房贷款融资将继续维持偏紧态势，难以出现明显放松。



稳增长还需持续发力

信贷投放的走强，加之政府债券和企业债券净融资多增明显，也令1月社会融资增量高达6.17万亿元，比上年同期多9842亿元，远超市场预期。同时，社融存量增速不断企稳回升，当月达到10.5%，为2021年8月以来新高。

1月M2同比增速达到9.8%，为2021年3月以来新高。由于年初金融机构信贷额度充足，出于“早投放、早收益”的原则，金融机构会在一季度加大信贷投放力度，加之近段时间以来央行连续通过降准、降息等方式强化逆周期调节，在贷款规模创新高背景下，银行货币创造能力增强推高了M2增速。

据张旭解释，M2增速较去年末大幅提高了0.8个百分点，这主要得益于金融机构信用派生的加速。此外，也受到了基数因素的影响，2021年1月不纳入M2的财政存款大幅增加，该月M2形成了相对较低的基数，因此今年1月M2增速在此基础上较容易提高。


“1月份金融数据明显回暖既有政策刺激因素推动，也有季节性因素影响。但根据往年经验，预计M2和社融增速难以维持持续性高增长，但仍有望维持在9%—10%区间内运行。”梁斯称。

温彬则认为，整体看，本月M2增速加快回升，新增信贷、社融略超预期，体现了货币政策和财政政策靠前发力支持稳增长。从金融数据上看，企业融资状况得到改善，需求有所回升，但居民消费需求仍显偏弱。下一阶段，稳增长要继续扩内需、稳外需。目前，美联储货币政策收紧路径逐渐清晰，预计在3月结束购债后启动加息，并将适时启动缩表。我国宏观政策要用好美联储政策实质性收缩前的窗口，针对总需求不足问题，用好总量和结构政策，加强财政政策与货币政策的协调与配合，尽快扭转市场预期，提振信心，确保经济运行在合理区间。

焦典

中美收益率溢价缩窄 中国债市资金流入受威胁
2022-02-11 16:24
标准
中国债券市场可能成为美国国债收益率高歌猛进的下一个“受害者”，创纪录的资金流入势将随着收益率溢价缩窄而放缓。

据彭博社报道，自12月以来，中国国债相对于美债的收益率溢价已经腰斩至75个基点左右。鉴于交易员目前预计美国年内最多可能加息六次，这一溢价还可能变成负数。

这可能会改写中国债券的“画风”，去年其吸引了创纪录的5756亿元人民币（1217.08亿新元）资金流入，并挑战中债是美债替代避风港的观念。对美联储鹰派立场增强的预期升温，与中国的宽松立场形成了鲜明的对比，后者正着手实施宽松以提振经济增长。

华侨银行利率策略师弗朗西丝·张（音译自Frances Cheung）说：“在美国收益率上升的背景下，中美收益率之差可能会缩窄。”她补充说，进入中国债市的资金流料将放缓，尽管有利货币环境将抵消部分压力。

中债相对于美债的收益率溢价周五报75个基点左右，前一天曾降至2019年4月以来的最低水平。上一次利差为负还是2010年6月的事。

中国10年期国债收益率周五上涨1个基点至2.78%，但距离10月高点3.05%还有一段距离。在美国最新的通胀数据提振了对美联储加息的预期后，同期限美债收益率周四跃升至2%上方。

Maybank Securities Pte驻新加坡固定收益研究主管温森·潘（音译自Winson Phoon）说：“在美国利率快速上升之际，收益率之差收窄可能会在一定程度上影响中国国债的相对吸引力，今年总的资金流入应该会较2021年放缓，但总体上仍将是正的。”

焦典

中国前财长楼继伟：美国一些做法不利于中美也让自己“吃亏”
2022-02-11 18:02
标准
中国财政部原部长楼继伟在和美国财政部原部长亨利·保尔森的一场闭门对谈活动上说，中美在应对气候变化、公共卫生危机，以及安全领域等方面有合作空间，但美方当前一些做法不利于中美双方，且会让美国自己“吃亏”。

根据中国新闻网报道，中美两国前财长在全球财富管理论坛·上海苏河湾峰会的对谈内容今天对外公开。

针对全球通货膨胀、劳动力供给不足、供应链紧张、能源危机等问题，楼继伟在会上说，全球经济遇到的困境并不完全适用于中国。中国外防输入、内防反弹的疫情管控措施比较有效，且没有发生通货膨胀。

楼继伟预计，今年各国财政货币政策将会回调，减轻物价上涨压力，但对全球来说最大的不确定性仍是疫情。如果疫苗能够得到普遍有效接种，人员货物流动可以逐步恢复正常，全球复苏将比较强劲。

保尔森亦赞同眼下最大的问题是疫情。他对在此背景下各国间缺乏协调以及保护主义的兴起颇感忧心，并提醒加征关税等保护主义行为，以及越来越多的科技封锁现象存在着“走极端”的危险。“我们需要顶住‘脱钩’的重重压力，未来全球机制将变得越来越重要。”

至于以美联储为代表，主要经济体货币政策转向带来的外溢效应，会否导致新一轮金融危机，楼继伟表示，眼下需要关注的是，在超宽松货币政策退出之时，非常容易触发那些可能产生的风险。“特别是一些国家资产价格到了高位，若财政货币政策退出时机或力度、节奏不当，都很可能触发危机。”

楼继伟还提到，2008年全球金融危机与眼下时局有所不同。彼时华尔街机构持有大量“有毒资产”，一旦连锁性破产就会带来系统性危机，解决办法和现在完全不一样。另一个不同在于当前全球杠杆率高企，刺激经济增长工具已经不多。在此情况下，美联储政策转向外溢效应也比上次大得多。

“金融危机总是会发生的。”作为上一次全球金融危机时的美国财长，保尔森直言，只要有金融系统和金融市场，并且人们可以承受市场恐慌，就会发生金融危机。他提及，经历2008年的艰难时刻后，自己得到一个经验，即发生危机时开展全球协作非常有用，因此美中两国在宏观经济政策和金融领域进行对话至关重要。

保尔森回忆起，在2008年和2009年，他与中国同行精诚合作避免危机造成更严重影响，此后又亲眼见证中国通过实施经济刺激措施摆脱了自身困境，也避免了全球经济走向衰退。“我们永远不知道危机什么时候到来，但我们需要做好迅速行动的准备。”

谈及美中两国如何开展合作，保尔森表示，尽管双方政治制度、价值观和经济体系不同，但也存在非常重要的共同利益，比如气候变化问题以及全球秩序稳定等。双方需要制定一个框架来确定开展竞争和合作的领域及方式，以及如何处理两国间分歧。

“我们当然可以进行合作，也必须进行合作。”保尔森期待看到美中在贸易领域开展更多合作，并共同推进一些机制性变革。但就目前而言，首先应该关注的问题是共同努力应对冠病疫情危机。

楼继伟也赞同中美两国在应对气候变化、公共卫生危机，以及安全领域等方面有合作空间。他同时提到，美方当前的一些做法不利于中美双方，如对华加征关税实际上就增加了美国消费者负担，“美国做这些事吃亏”。在此背景下，取消加征关税有利于美国消费者，也有利于压抑当前美国高企的通货膨胀。