凤凰网财经《银行财眼》出品 文丨潇潇
核心提示：
1、宁波银行5月12日被297家机构密集调研，不仅是5月以来机构调研家数最多的上市银行，还是A股中机构调研家数第二多的上市公司。
2、宁波银行5月1日至30日股价下跌10.7%，处于A股42家银行倒数第三的水平。年初至5月30日，宁波银行股价下跌15.9%，处于A股银行中倒数第6的水平。
3、2021年3月31日，宁波银行机构持股占比为69%。而今年3月31日数据，机构持股占比已经大幅下降至54%，同比下降15%。
4、宁波银行近一年领13张罚单合计被罚超1500万。仅4月11日至5月6日，一个月不到的时间内，宁波银行被罚金额达到了565万元。
凤凰网财经讯 大盘4月27日触底以来，近一个月已经反弹近10%。随着市场信心恢复，5月机构调研热情回升。凤凰网财经《银行财眼》根据Wind数据梳理，截止5月30日，A股获调研的上市公司数量达1712家，较上月同期（4月1日至4月30日）的1497家，增幅达14%。
从机构调研的行业来看，区域性银行、新能源赛道、医药生物、消费等主题是机构调研的重点。在机构扎堆调研的上市银行中，宁波银行最受关注。
01、一天297家机构密集调研 本月股价跌超10%
宁波银行近5月12日披露的投资者关系活动记录表显示，公司受到297家机构密集调研，券商、基金公司、投资机构等对宁波银行产生了浓厚兴趣。其中，不乏中信证券、中金公司、华泰证券等实力券商，易方达、广发、中欧等明星公募，高毅资产、景林资产、淡水泉投资等私募头部机构，以及平安、国寿、人保、泰康等险资机构的参与。
宁波银行近5月12日投资者关系活动记录表
凤凰网财经《银行财眼》根据Wind数据梳理，5月以来，宁波银行不仅是机构调研家数最多的上市银行，还是A股中机构调研家数第二多的上市公司。
年初至今，宁波银行共获得326家机构调研，机构关注度仅次于366家机构调研的常熟银行。
机构如此扎堆调研一家公司，在一定程度上代表对其看好，做深入了解后以便做出投资决策，或给出投资建议。事实上也正是如此，4月27日-5月30日期间，参与调研宁波银行的共有50家券商，有23家券商发布研报，其中15家给出“买入”评级，8家给出“增持”、“跑赢行业”等看好评级。
然后其股价表现如何，与调研情况一致吗？
凤凰网财经《银行财眼》根据Wind数据梳理，宁波银行5月1日至30日股价下跌10.7%，处于A股42家银行倒数第三的水平。年初至5月30日，宁波银行股价下跌15.9%，处于A股银行中倒数第6的水平。
再拉长时间看，宁波银行股价于2021年2月10日见顶，此后的16个月时间里始终维持箱体震动，再未有效突破。
宁波银行行情数据截图（来源：Wind数据）
宁波银行在股价如此表现的情况下，受到几百家机构关注，是否是股价触底的信号，值得关注。
02、机构一致唱多 持股数量却同比下降15%
凤凰网财经《银行财眼》根据Wind数据梳理，近一个月，宁波银行被297家机构密集调研，合计被调研461次。其中，基金公司调研次数最多，占比达36%；投资机构调研家数最多，占比29%，具体明细见下表。
宁波银行近一个月调研情况（数据来源：Wind）
近一个月有50家证券公司共计91次调研宁波银行，其中中金公司对宁波银行发布两份研报，是近一个月给出研报最多的券商。
凤凰网财经《银行财眼》制表（数据来源：Wind）
中金公司在4月28日、5月9日发布的研报中，均给予宁波银行 “跑赢行业”评级。
中金公司在4月28日研报中表示，预计宁波银行可保持快于同业的增长水平。宁波银行过去实现高增长，外因是区域经济活跃，内因是综合且专业的金融服务使其获客能力强、产品迭代快、资产配置灵活、风控实力好。上调2022 年盈利预测17%至236 亿元，首次引入2023 年盈利预测281 亿元，对应约20%的净利润增长。调整目标价至42.75 元，对应1.8x/1.6x 2022/23e P/B和21.9%上涨空间。当前股价对应1.5x/1.3x 2022/23e P/B，维持跑赢行业评级。
中金公司在5月9日研报中指出，维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年1.5 倍/1.3倍市净率。维持跑赢行业评级和42.75 元目标价，对应1.8 倍2022 年市净率和1.6 倍2023 年市净率，较当前股价有19.4%的上行空间。
国信证券、平安证券、国盛证券、中信建投、中银证券等多家机构近期研报均给出“买入”或“强烈推荐”评级，各家研报均表示，“宁波银行2022一季度存款增长超预期”。国盛证券认为，宁波银行存款规模近1.3万亿，仅Q1一个季度就增加2458亿（+23.3%，单季增幅为2016年以来最高）。存款高增长驱动22Q1存贷比（71.6%）较年初大幅下降10.3pc，为未来扩张进一步打开空间。
与券商评级相比，机构持股情况似乎更能代表市场主力对一只股票的实际态度。据Wind数据统计，2021年3月31日，宁波银行机构持股占比为69%。而今年3月31日数据，机构持股占比已经大幅下降至54%，同比下降15%。
数据来源：Wind
宁波银行大宗交易的变动情况也与机构持股占比的变动相合。据Wind数据统计，2021年5月26日至2022年2月11日，宁波银行共有8次大宗交易，其中有5次卖方营业部均为机构席位。
数据来源：Wind
与之相对，素有聪明钱之称的北上资金持股占比整体处于增加状态，从2021年5月24日的4.37%增加至2022年5月23日的6.32%，期间增幅高达45%。
北上资金持股占比变化图（数据来源：Wind）
从陆股通龙虎榜数据来看，持股占比Top5机构分别为汇丰银行、渣打银行、摩根大通、花旗银行、法巴证券。其中，汇丰银行持股数超1.2亿，最为看好宁波银行。
数据来源：Wind
03、业绩高速增长背后存隐忧
机构对一家上市公司是否看好，基本面是重要参考。
业绩方面，宁波银行表现突出。据年报数据，截至2021末，宁波银行资产总额达20156.07亿元，首次突破两万亿。作为一家城商行，总资产比恒丰银行、渤海银行两家股份行还高。据Wind数据，总资产增速方面，宁波银行同比增长23.90%，在42家A股银行中总资产增速最快。
2021年，宁波银行实现营业收入527.74亿元，同比增长28.37%，实现归属于母公司股东的净利润195.46亿元，同比增长29.87%。据Wind数据，宁波银行营收增速领跑42家A股银行，在A+H城商行营收增速仅次于锦州银行的35%；净利润增速位列A股上市银行第四位，仅次于江苏银行、张家港行、成都银行。
资产质量方面，截至2021年末，宁波银行不良贷款率为0.77%，较上年末下降0.02个百分点。该行不良率在42家A股银行中最低，明显优于全国商业银行1.73%的平均水平。
宁波银行业绩高速增长的背后，也存在隐忧。
众所周知，银行最主要的收入来源是靠息差，即对外贷款的利息收入与吸收存款的利息支出的差值，这点对于宁波银行而言也不例外。根据财报，2021年，宁波银行的利息收入、利息支出分别为677.62亿元、350.65亿元，同比分别增长19.32%、21.21%，利息支出增速快于利息收入增速。2021年，宁波银行的利息净收入为326.97亿元，增幅从2020年的25.28%下降至2021年的17.37%，增速明显放缓。
宁波银行2021年报截图
对此，宁波银行在年报中解释：一是公司持续加大对实体经济的支持力度，降低融资成本；二是公司适时调整资产负债组合与布局，促进结构优化，2021 年负债平均成本率 2.13%，同比下降 1 个基点。
另外，虽然宁波银行利息净收入增速放缓，但仍位列A股42家银行第五位。
除了净利息收入增速放缓之外，宁波银行的净利差、净息差也出现了不同程度的下滑。2021 年，公司净息差为 2.21%，同比下降 9 个基点；净利差为 2.46%，同比下降 8 个基点。
对于净利差、净息差双双下滑，宁波银行在年报中解释：公司主动优化负债结构，有效压降负债成本，同时积极贯彻落实国家宏观调控政策，支持实体经济发展，资产端收息率有所下降，净息差、净利差同比小幅收窄。
04、一个月内被罚565万 近一年被罚超1500万
整体业绩不错的同时，宁波银行的违规事件却也显得频繁，近一年领13张罚单合计被罚1586.2万。仅4月18日至5月6日，一个月不到的时间内，宁波银行被罚金额达到了565万元。
宁波银行近一年罚单统计表
查看以往罚单，宁波银行多次因“贷款管理不到位”被罚。5月6日，宁波银行衢州分行因贷款管理不到位、个人信贷资金被违规挪用，被罚款人民币45万元。4月23日，宁波银行因资金用途管控不严等八项违规，被罚款270万元。4月18日，宁波银行因房地产贷款授信管理不到位等四项违规被罚220万。
据《港湾商业观察》报道，著名经济学家宋清辉指出，“显而易见，宁波银行屡屡爆发乱象，说明公司内控管理存在较大问题，亟需应在合规层面不断重视。作为金融机构，如果不重视合规，无疑将会面临着较大的风险隐患。”宋清辉认为，“宁波银行似乎并没有对合规引起重视，说明其根本不将上面监管放在心上，依然我行我素”。
凤凰网财经《银行财眼》注意到，宁波银行董事长陆华裕在2021年报致辞中表示，公司继续秉承敬畏市场、敬畏风险的理念，坚守审慎经营的风险管理文化，持续完善全方位、全流程、全覆盖的风险管理体系。
不过，宁波银行近期迎来一个重大利好。中国华融近期公告称，华融消费金融股权转让事宜收到银保监会批复并予以核准，截至5月6日，其所持有华融消费金融70%的股权已向宁波银行完成转让。这代表宁波银行取得消金牌照。而宁波银行屡踩红线，意味着其内控等方面仍有待加强。
中金公司5月9日研报表示，宁波银行收购消费金融公司这一全国性牌照后，消费信贷业务展业范围可拓展至全国，有利于业务扩张和盈利增长。消金子公司或将成为宁波银行继永赢基金、永赢租赁、宁银理财后的第4 个子公司利润中心，完善多元化盈利布局，提升银行整体盈利能力。
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