美财长承认对俄制裁"有重大代价" 经济学家警告美经济或衰退
来源：海外网
2022-04-07 10:30
美国财政部长耶伦（资料图）
海外网4月7日电 美国白宫6日宣布新一轮对俄罗斯制裁措施，美国财政部长耶伦当天承认，对俄制裁推升了能源和食品价格，加剧通胀压力。
据美国福克斯新闻网报道，美国财政部长耶伦当地时间6日警告称，俄乌冲突将给全球经济带来重大后果，包括严重扰乱全球食品和能源供应。
在她发表上述言论之际，美国白宫6日刚宣布新一轮对俄罗斯制裁措施，制裁对象包括俄主要金融机构和政府高级领导人及其亲属。美政府将冻结俄罗斯联邦储蓄银行和俄罗斯阿尔法银行在美资产；将禁止美国人在俄罗斯进行新的投资；将禁止美国人与重要的俄国有企业进行交易并冻结相关企业在美资产等等。
此外，美国还下令禁止从俄罗斯进口石油，耶伦承认这将推升能源价格。她声称，“我们认为，为了惩罚俄罗斯在乌行为，这是一个重要的代价。”耶伦表示，能源价格在上涨，俄罗斯和乌克兰生产的小麦和玉米的价格在上涨，镍、钛、钯等重要工业金属的价格也在上涨，这都将加剧通胀压力。
报道称，由于俄乌冲突的影响，经济学家们一直在下调对美国未来一年的经济预测。高盛的经济学家们警告说，美国经济2023年陷入衰退的可能性大幅上升，“风险较高”，约为20%至35%。(海外网 杨佳)
-----------------
欧洲统计局：欧元区物价涨幅达25年来最高水平
来源：海外网
2022-04-07 10:31
海外网4月7日电
随着通货膨胀高企，欧元区能否在2022年避免经济衰退成为悬而未决的问题。根据欧洲统计局（Eurostat）公布的数据，欧元区消费者价格指数在2月份同比上升5.9%之后，3月份同比上升7.5%，已经达到1997年以来的最高水平。
据《回声报》报道，自2021年11月以来，欧元区通胀率每个月都在打破历史纪录。当前欧元区19个国家的几乎所有价格都在上涨，但主要是由燃油、天然气和电力价格飙升推动的。尤其是能源价格在国际冲突影响下加速上涨，在2月份同比上涨32%之后，3月份同比上涨44.7%；食品、烟草和酒类价格继2月份同比上涨4.2%之后，3月份涨幅达5%；工业产品价格继2月份同比上涨3.1%之后，3月份涨幅达3.4%；服务价格继2月份同比上涨2.5%之后，3月份涨幅达2.7%。
在许多欧洲国家，通货膨胀形势严峻。荷兰和一些波罗的海国家的通胀率高达两位数。法国消费者价格指数继2月份同比上升3.6%之后，据法国国家统计与经济研究所（Insee）估计3月份将上升到4.5%，这是自1985年12月以来的最高水平。尽管欧洲各国政府在能源价格飙升的情况下出台了购买力支持措施，但这是否足够还不确定。
通货膨胀加剧了欧洲社会危机，许多家庭越来越难以维持收支平衡。牛津经济研究院的经济学家认为，物价持续上涨将给消费者支出带来压力，增加人们对经济复苏的担忧。后疫情时期的经济活动复苏显然受到通胀威胁，物价上涨必然会削弱家庭购买力，欧洲家庭士气低迷，消费意愿急剧下降。
2021年底，欧洲经济反弹非常强劲，但这种趋势正在逆转，法国安盛集团首席经济学家吉尔斯·莫伊克预计，欧元区2022年第二季度和第三季度的国内生产总值可能下降，尤其在德国制造业大幅放缓的情况下。
对于负责价格稳定的欧洲央行（BCE）来说，通货膨胀一个令人头痛的问题，目前的年通胀率远远超过2%的目标。按照欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的说法，国际冲突进一步加剧通胀，这将降低经济增长水平，未来几个月的经济前景“相当不确定”。（海外网-巴黎-鲁佳）
美国3月通胀数据又创新高 白宫考虑再降对华关税
https://d.ifengimg.com/q100/img1.ugc.ifeng.com/newugc/20200405/16/wemedia/874b68a41191f328babce0e8ff4dbdc366a0dba9_size63_w200_h200.pnghttp://x0.ifengimg.com/cmpp/2020/0907/1a8b50ea7b17cb0size3_w42_h42.png
观察者网
2022年04月22日 11:24:27
【文/观察者网 刘程辉】全美通胀数据连续数月创下新高后，白宫方面再度放风考虑降低对华关税。当地时间4月21日，白宫主管国际经济事务的副国安顾问戴利普·辛格（Daleep Singh）在一场公开活动上表示，特朗普政府征收的关税或许给政府提供了一些谈判筹码，但这种做法并没有战略目的。本届美国政府正在考虑降低诸如自行车、服装等来自中国的非战略商品的关税，以应对国内持续飙升的通胀水平，并借此希望中方也能取消对美国进口产品征收的一些非战略性关税。继2月冲上7.9%的高位后，美国3月通胀数据再创新高，40年来首次“破8”。美国3月消费者价格指数（CPI）同比增长8.5%，这也是美国CPI连续6个月超过6%。华尔街资深经济学者彼得·希夫（Peter Schiff）更是预测，全美通胀存在加速上行的态势。https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_17/308E6111DD28E19BE5DEF4897339AEC5C5F5DFA9_size131_w1834_h616.png《南华早报》：白宫顾问建议降低对华关税，以抑制国内通胀白宫顾问：为何我们要对中国自行车、服装加征关税？据香港《南华早报》及路透社21日报道，辛格是在参加美国布雷顿森林体系委员会主办的活动上作出此番表态的。布雷顿森林体系委员会是一个总部位于美国华盛顿的无党派非盈利组织，由美国前财政部部长和副部长在1983年创立。辛格在讲话中指出，特朗普政府征收的关税“尽管可能创造了谈判筹码，但它们没有战略目的”，而且中国也对此采取了反制措施。“这就是我们的机会。”辛格称，“在当前美国通胀攀升、中国自身对供应链也存在严重担忧之际，也许我们能做点什么。”他认为，美国可以利用关税来推进战略优先事项，例如加强关键供应链，保持美国在基础技术方面的领先地位，并支持国家安全。“但是对于那些不涉及这些目标的产品类别，征收关税的理由并不充分。”他反问道，“为何我们要对自行车、服装甚至内衣加征关税？”辛格称，若美国方面做出这样的安排，中国也可以采取行动，取消对美国进口产品征收的一些非战略性关税。他还表示，中国希望获得经济和技术上的领先地位，这本身未必是件坏事，“力争上游”的潜力可能会刺激自主创新、公共投资和劳动力投入，但“毫无疑问，这也将涉及到经济摩擦”。https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_17/87507DB0B5C09A03CB92AE937819C92B4C064F12_size64_w1098_h732.jpg白宫副国家安全顾问戴利普·辛格（《南华早报》图）尽管如此，辛格认为中美两国仍可以在包括应对气候变化等领域保持合作。今年2月，美国CPI冲上7.9%的历史高位，此后3月再创记录。美国劳工部公布的数据显示，美国3月CPI环比上涨1.2%，同比增长8.5%，同比涨幅创1981年12月以来最高水平。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）指出，这一数据要高于道琼斯8.4%的预期，也意味着美国已出现过去40年从未有过的物价上涨水平。这也是美国CPI连续6个月超过6%。在这样的背景下，今年3月23日，美国贸易代表办公室发布公告称，针对“301条款”对华加征的关税中，已恢复部分中国进口商品的关税豁免，此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项。中国商务部发言人对此回应称，美国的这次的豁免做法有助于恢复相关产品的正常贸易。希望美方从中美两国消费者和生产者的根本利益出发，尽快取消全部对华加征的关税，推动双边经贸关系早日回到正常轨道。https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_17/E27A1DCD3050531D169CE45CEC6A45FF2BFDAC12_size1252_w1992_h1393.jpg美国贸易代表戴琦（澎湃影像）不过，美国政府并未放弃就贸易问题对华施压。美国贸易代表戴琪3月25日接受采访时称，美国不会再“袖手旁观”（sitting on its hands），将以更积极的态度向世界第二大经济体中国施压，要求其改变美国所谓“扭曲市场贸易”做法。她还声称，美国正准备采取一种新的对华贸易政策，通过更新的、更有效的措施来捍卫自身经济利益，更好地与中国竞争，但她当时并未提供具体细节。紧接着在本月中旬，戴琪再度放话称，中国的贸易挑战给美国带来的压力已超过俄乌冲突，在美中贸易承受更多压力的当下，美国对中国的“善意谈判”已经“到达极限”。美资深学者：美国通胀可能加速上行显然，美国贸易代表的狠话对缓解美国经济压力于事无补。当地时间4月20日，美国联邦储备委员会发布全国经济形势调查报告。报告称，劳动力短缺和价格上涨等因素仍在持续带来挑战。由于俄乌冲突以及价格上涨带来的不确定性增加，未来经济增长前景持续蒙上阴影。特别是在物价方面，通胀压力依然巨大，其中原材料、运输和劳动力的价格都出现显著上涨，同时农产品、金属和燃料价格也升至更高水平。https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_17/A39E93F8485A49760BD83B1A7CBCE6F37B294674_size111_w1248_h298.png彼得·希夫：通胀到顶了？一厢情愿罢了另据美国知名黄金公司Schiff Gold网站消息，华尔街资深经济学者彼得·希夫表示，尽管有部分市场分析师认为美国的通胀已经见顶，因为从3月的数据看核心通胀率没有预期的高，但实际情况可能并非如此，通货膨胀更有可能加速上行。他认为，3月份，核心CPI环比增速为0.3%，低于预期的0.5%，但这仍是一个较高的数字，如果按年率计算，CPI仍为3.7%，几乎是美联储2%目标的两倍。CPI可以剥离食物和能源，但家庭不能。食品和能源价格同比大幅上涨，并不是一次波动，而是一个趋势。重重压力下，美联储主席鲍威尔当地时间4月21日暗示，美国可能会加快加息的步伐。“在我看来，加快加息步伐是合适的。”鲍威尔在参加国际货币基金组织的关于全球经济的小组讨论时坦承，“这确实指向了加息50个基点的方向。当然，我们会在会议上做出这些决定，我们会逐个会议做出决定......50个基点将在主会议上得到讨论。”
中国央行5月中下调外汇存款准备金率
2022-04-25 19:41
标准
另据中国新闻网报道，今天人民币兑美元中间价报6.4909，调贬313个基点，收盘价创下2021年4月初以来新低。这也是人民币兑美元中间价连续第四天下调。
中国人民央行将在下个月15日下调金融机构外汇存款准备金率一个百分点。
中国人民银行今天（25日）傍晚在官网发新闻稿称：为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率一个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。
更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率今天盘中一度逼近6.60关口，创下2020年11月以来的新低。
今年以来，人民币对美元在在岸和离岸市场分别贬值接近3%和超过3.5%。
美联储加息50基点 6月1日起每月缩表475亿美元
凤凰网财经
2022年05月05日 02:01:14 来自北京
凤凰网财经讯 北京时间周四（5月5日）凌晨02:00，美联储宣布加息50基点，为2000年以来的最大加息幅度。与此同时，宣布缩减其8.9万亿美元资产负债表的计划，6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。
美联储在声明中称，预计“继续”加息是合适的。通货膨胀率居高不下，反映出疫情导致的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。
美联储政策转变的力度让人想起保罗·沃尔克在20世纪80年代的措施，央行决策者对于遏制40年来最高通胀率的紧迫感可见一斑。
美联储强调，后续随着时间推移，仍将维持有效实施货币政策所需的证券持有量。为了确保平稳过渡，等待资产负债表略高于其判断“合适”的水平时，会打放慢并停止资产负债表规模的下降。
本周三美联储公布的缩表行动计划显示，美联储的确如预期，通过调整SOMA所持证券的本金再投资规模进行缩表，每月再投资的减少规模计划如下：
对于美国国债，初始设定每月最多缩减300亿美元，三个月后，每月缩减规模上限提升到600亿美元。
对于机构债券和机构MBS，最初设定每月最多缩减175亿美元，三个月后每月缩减上限提升到350亿美元。
链接
[*]从朝令夕改到红绿灯瞬时同开 土地市场虚拟资本先显末日像3 个回复 - 91 次查看1-4月超三成TOP50房企未拿地 供地现冷暖分化 来源：新京报 2022年05月04日 09:36 三四月份是各个城市第一轮集中供地推出的时间，相比之下，受市场融资环境以及土地供应等综合因素影响，今年以来百强房企的投资 ...2022-5-4 20:42 - 焦典 - 焦点时评
[*]
[*]舍本求末开源截流 市场决定论命定织不牢金融安全网 炒房9 个回复 - 6897 次查看已有110家长租公寓“爆雷” 碎掉的不只是“蛋壳” 2020-11-29 08:33:52 来源： 央视网 作者：阚纯裕 央视网消息(记者 阚纯裕)：长租公寓“爆雷”的新闻发酵已有一段时日，房东和租客们的心情随着气温一 ...2020-11-29 12:00 - 焦典 - 焦点时评
[*]
[*]骗股民钱圈钱 虚拟资本末日征兆 房地产烂尾楼 '十四五'雷区42 个回复 - 38040 次查看耗资600亿建了13年：中国最高烂尾楼，为何成了烫手山芋？ 2021年08月25日 13:12:17 来源：正解局 烂尾楼不仅损害城市的“面子”，更能危害城市的“里子”。一座城市的地标建筑，无疑代表着这座城市的脸面。 ...2021-8-26 23:33 - 焦典 - 焦点时评
资本外流，同时为国内循环纾困不得不降利率，两难困境——转帖注
与人民币贬值同步 境外机构继续减持中国国债
2022-05-18 11:41
在人民币走弱、中美利差持续倒挂之际，中国国债连续第三个月遭到外资减持，市场认为外资流出的趋势短期内可能会持续。
据彭博社报道，中债登周二晚间公布的数据显示，境外机构4月份减持中国国债约420亿元（人民币，下同，86.32亿新元），减持规模环比回落。彭博计算显示，2月至4月外资累计减持境内债券约1292亿元。
此外根据中国央行上海总部公告，截至4月末，境外机构持有银行间市场债券3.77万亿元人民币；彭博据此计算，4月外资减持银行间市场债券约1100亿元。
美联储以50个基点步幅升息带动下，10年期美债收益率在4月一路攀升至近3%，中国10年期国债的名义收益率优势消失乃至形成倒挂。此外，人民币在4月下旬急贬，在岸人民币月度跌幅超过4%，创1994年汇率并轨以来最大。
利差和汇差优势双双消退，中国国债对外资的吸引力进一步下降。此外，中国宏观经济走势4月在上海等地疫情的影响下大幅恶化，也影响了国际投资者对人民币资产的信心。中债登此次更新月报的时间偏晚，也引起关注。
渣打中国宏观策略主管刘洁说：“由于人民币走弱预期、中美利差倒挂、货币政策持续分化以及中国经济前景走弱，市场普遍预期中国债券将遭到进一步减持。我们预计资本外流将持续到第二季度，但下半年随着中国经济增长复苏、人民币企稳，可能会重回资本流入状态。”
彭博数据显示，经过汇率调整后中国国债4月的净收益为0.169%，相较于富时罗素世界国债指数(WGBI)涵盖的其市场仍有一定优势，不过相对于其它亚洲新型市场国际而言表现落后。
外汇局新闻发言人王春英此前在新闻发布会上说，近期证券投资再次有所调整，这是复杂的国际经济金融形势下市场的自然反应；随着市场对一些短期因素的消化和预期的释放，境外机构对中国证券投资将会回归稳态，长期价值投资仍然是主要的考虑因素。
她说，中国的债券在全球范围内有比较强的投资价值。主要体现在投资回报稳定、具有分散化投资价值、全球央行储备多元化需求、债券指数跟踪配置需求等方面。
华侨银行大中华区经济学家谢栋铭接受采访时分析，在美联储紧缩周期和中美利差倒挂的情况下，资金外流是很自然的，不仅中国如此，马来西亚和印尼等国家也如此，只要利差仍然倒挂，资金外流就可能仍会持续一段时间。
美议员：对乌克兰无节制援助可能导致美国财政崩溃
来源：环球时报新媒体2022-05-19 21:16
据俄新社19日报道，美国共和党参议员兰德·保罗在美国保守派在线杂志《联邦党人》（The Federalist）上发表了一篇题为《在乌克兰问题上盲目花钱是对美国国家安全的威胁》的文章。他认为，对乌克兰无节制的援助可能会导致美国财政崩溃。https://rs1.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/3577f781d626c66ca5f4facc8a64dfae.png?w=1260俄新社报道截图早些时候，保罗牵头阻止了美国参议院批准向乌提供约400亿美元额外军事和经济援助法案的快速投票，并提出一项修正案，其中包括加强国会对援助乌克兰资金使用情况的监督。保罗在文章中写道，“我们不能通过卷入又一场外国冲突来使我们自己的国家破产。由于美国国债已经占GDP的120%、自1980年代以来从未出现过的通货膨胀以及严重的供应链中断问题，美国必须首先让自己的经济安全可靠，然后才能帮助其他国家。”https://rs1.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/1c3c30e4b8c7b4c4386f96aaa1d0c918.png?w=1260美国共和党参议员兰德·保罗 外媒资料图这位共和党议员指出，美国政府为应对新冠疫情支出了近5万亿美元，导致美国出现了可能是历史上最高水平的持续通货膨胀。今年3月，美国的通胀率达到了40年来的最高记录，汽油价格较去年同期上涨48%，能源价格飙升约32%，食品价格上涨了近9%，二手车价格上涨了35%。保罗认为，出现这种情况是由于美国政府的“盲目开支”，这不仅危害到美国民众个人的经济福祉，而且还加剧了美国过高国债的现有威胁。他写道，“我一再强调，对美国国家安全的主要威胁是我们的国债。仅在过去两年中，美国借来的钱就超过了历史上的任何时候。”他表示，如果美国向乌克兰提供约400亿美元额外军事和经济援助的法案获得通过，那么自2014年以来美国向乌克兰提供的援助总额将达到600亿美元，这几乎是美国每年资助癌症研究金额（64亿美元）的10倍。保罗总结称，“将他国利益置于本国利益之上，结果不会善终。我们不仅是在冒着财政崩溃的风险，而且还在冒着无意中与另一个大国开战的风险。”俄新社指出，在本次俄乌冲突爆发后，美国及其北约盟友继续向乌克兰输送武器。当地时间5月9月，美国总统拜登签署了一项对乌克兰的“民主防卫租借法案”，该法案将大大简化美国向乌克兰提供军事援助以及其他必要资源的程序。俄方一再表示，西方提供武器只会延长冲突，并警告这些武器和装备一旦进入乌境内都将被视为合法的军事目标。
美国第一季度GDP萎缩 企业利润下降
作者： 李月霞
2022-05-26 23:26
（早报讯）由于部分企业难以抵消成本飙升，第一季度美国企业利润创下接近两年来最大降幅，与此同时整体经济也出现萎缩。
彭博社报道，美国商务部周四（5月26日）公布的数据显示，第一季度经过通货膨胀调整后的国内生产总值（GDP）折合年率下降1.5％，之前公布的初值为下降1.4％。在经济中占比最大的消费者支出的增幅向上修正为3.1％。
该报告还包括第一季度的企业盈利数字。数据显示，税前企业利润环比折合年率下降2.3％，同比增长12.5％。去年是美国企业自1950年以来盈利最丰厚的一年。
面对原材料、运输和劳动力成本不断上升的局面，许多公司寻求通过提高售价将这些成本转嫁给客户。然而，投入成本不断上升，消费者也在面对达到数十年高点的通货膨胀。
尽管GDP出现萎缩，但第一季度的数据显示消费步伐稳固。GDP萎缩很大程度上反映了与强劲的消费者需求相关的进口激增。
展望未来，经济学家预计，得益于消费者支出强劲，以及贸易类别的拖累程度减弱，美国第二季度经济增长将反弹。经济学家预计，周五的数据料显示4月经通胀调整的个人支出增长0.7％。
美国5月CPI同比上涨8.6% 同比涨幅创40年来新高
来源：央视新闻客户端
2022-06-10 20:43
当地时间6月10日，美国劳工部公布数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨8.6%，同比涨幅创40年来新高。
多位经济学家日前警告称，美国可能面临长时间的高通胀。随着美联储开启加息周期应对通胀，外界担心激进加息的做法可能引发经济衰退。（央视记者 顾乡 许弢）
又有新成员加入，英国铁路大罢工进行到哪一步了？
发布时间：2022-06-10来源：欧洲时报作者：刘涛编译
【欧洲时报6月10日刘涛编译】当英国铁路运营商与工会仍在围绕薪资待遇问题讨价还价之际，罢工队伍中又加入了新成员——铁路经理和火车司机，使得罢工规模进一步扩大，而这可能在7月英联邦运动会之前造成全国铁路的全面停运。
铁路经理、火车司机加入，罢工队伍扩大
综合英国《卫报》、英国广播公司（BBC）报道，英国运输工人工会（TSSA）已发起第一次罢工投票，其成员主要负责管理铁路的控制室、信号和电力。同时，英国火车司机工会（Aslef）也号召了第一次区域性司机罢工。
TSSA的规模要小于英国铁路、海运和运输工会（RMT），但其成员中包含了RMT罢工期间仍允许运行的部分列车的应急人员。因此，两个工会之间的协调行动很可能让英国交通部在罢工那一周内维持铁路最低运营的希望落空。
TSSA已宣布，运营伦敦、伯明翰、曼彻斯特和格拉斯哥城际列车的Avanti West Coast铁路公司的员工将投票支持罢工。此举可能是所有铁路公司和铁路网就罢工行动进行进一步投票的开始。消息人士透露，英联邦运动会期间可能会发生协同罢工，导致开往主办城市伯明翰的城际列车停运。
与此同时，Aslef也宣布了三家公司的罢工时间表，包括在RMT罢工期间于6月23日在大安格利亚地区进行的24小时罢工。该行动将导致该地区所有铁路服务暂停，包括Stansted Express。
此外，Croydon Tram有轨电车司机也将在6月28日至29日、7月13日至14日举行两次持续48小时的罢工，Hull Trains火车司机将在6月26日举行罢工。
薪资谈判继续，已有铁路公司妥协
Aslef的罢工投票仍在继续，另外9家铁路运营公司将很快确定是否采取罢工行动。
英国铁路网Network Rail已于9日和RMT举行了谈判，但在薪资和工作场所改革等争议问题上仍未取得突破。
Network Rail预计还将于下周与TSSA的代表会面，试图阻止罢工。
不过，已有一家铁路运营商率先做出妥协。ScotRail已与Aslef达成一项薪资协议，同意为火车司机涨薪5%。根据协议，此次商定加薪的2.2%由苏格兰交通部资助，以反映生活成本方面的挑战；剩下2.8%由ScotRail资助，以反映疫情后的灵活工作条件。加薪后，熟练司机的基本工资将增加2600多英镑，达到55264英镑。
但据ScotRail透露，RMT并未接受5%的涨薪提议。
经济学家：世界经济二次探底将如何冲击中国经济第一财经
2022年07月25日 00:02:28 来自北京
https://d.ifengimg.com/w640_h360_q90_webp/x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/8FE7AD2E1C1014F070340081744ABFBFF1A296D0_size62_w640_h360.jpg据6月底世界银行最新预测，今明两年世界经济分别增长2.9%和3.0%。然而仅隔一个月，国际货币基金组织（IMF）表示将进一步下调全球经济增速预测值，并指出今年是困难重重的一年，明年形势甚至将更为艰难，发生经济衰退的风险已经上升。如果世界经济二次探底，对中国经济的影响与2009年相比将会怎样呢？世界经济二次探底的风险不容低估显然，世界银行与IMF对世界经济前景展望存在较大分歧。短期内世界经济是否会再度衰退不太确定，但下行风险却明显上升。首先，货币紧缩加快将抑制经济复苏。由于高通胀回归，去年7月以来，共有75家央行实施了加息，各家平均加息3.8次。继通胀暂时论破产后，今年5、6月份美国CPI通胀连创新高，也让通胀见顶论备受质疑，美联储不得不激进紧缩。最近一个月时间，IMF连续两次下调今明两年美国经济增长预期值。在利差和避险因素驱动下，国际资本加速回流美国，推动美元指数升至20年来高位，加大了其他发达经济体的输入性通胀压力。本身在这次全球经济复苏中已经靠后的新兴市场和发展中国家更加进退维谷。据IMF统计，全球已有近六成低收入国家陷入债务危机或处于债务高风险状态，而中等收入发展中国家的偿债负担正处于30年来的高位。今年7月份，月均铜油比为66.3倍，较上年底下降48%，跌至2014年7月以来的新低（见图1）。这反映宏观需求走弱，全球经济衰退概率提升。同期，美国和欧元区Markit综合PMI指数均跌破荣枯线。近日10年期美债收益率连续下挫，7月22日收在2.77%。https://d.ifengimg.com/w654_h586_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/53BECA78DC12F5D6BB657C8CB8BBF4D638C9571F_size41_w654_h586.png其次，俄乌冲突加重世界经济阴影。由此引发的大宗商品价格冲击降低了全球经济增速，使数亿民众的生活成本危机加剧。7月19日IMF警告称，如果俄罗斯停止向欧洲输送天然气，将导致欧洲多个国家的经济严重衰退。这同样是美联储心中的“刺”。美联储主席鲍威尔矢志要效仿前辈沃尔克，紧缩货币坚决反通胀，但也坦言美联储管得了需求却管不了供给，乌克兰危机造成的全球供应链中断、能源粮食价格飙升就是其心中之痛。最近国际油价见顶回落，主要是市场开始交易经济滞胀、需求萎缩（见图2）。然而，如果经济衰退没有被证实，市场需求热度不减，估计这波油价下跌也只是上涨的中继，全球通胀仍将非常顽固。https://d.ifengimg.com/w648_h471_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/64E81ED2B7ABD24A900E22DE807B9CB4EAC88728_size45_w648_h471.png再次，世纪疫情冲击下世界经济本就复苏乏力。新冠肺炎疫情暴发的2020年，世界经济衰退3.1%，跌幅远超2009年的0.1%，2021年增长6.1%，仅略超过2010年的5.4%。到2021年，世界经济实物量已恢复到疫情前水平，但仍有近一半经济体低于2019年。2020~2021年，全球经济两年复合平均增长1.4%，低于2015~2019年趋势值2.0个百分点，有近九成经济体低于五年趋势值。如美国，2020年衰退3.4%，2021年增长5.7%，两年复合平均仅有1.0%，低于五年趋势值1.3个百分点（见图3）。今年7月份，世卫组织还在警告疫情远未结束。与疫情相关的扰动持续不断，全球供应链遭遇新的瓶颈，商品和劳动力供给短缺加剧，投资者和消费者预期转弱。恐再有什么黑天鹅、灰犀牛事件，就会将世界经济推入衰退。https://d.ifengimg.com/w659_h479_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/8AD60DEF2B2D1897AE2A83714FF5CDAA2806F349_size42_w659_h479.png最后，主要国家面对新的下行风险，缺乏政策应对空间。上次欧债危机正值欧元区低通胀，时任欧央行行长德拉吉可以“不惜一切代价捍卫欧元”。而现在高通胀回归迫使欧央行不得不改弦更张，7月份首次加息就50个BP，一举退出8年的负利率安排。尽管推出了应对金融碎片化新工具TPI，但欧央行行长拉加德在增长与通胀的两难选择下，对拯救欧债危机仍可能有心无力。欧央行加息当日，意大利爆发政治危机。经过2008和2020年两次空中加油后，全球非金融部门特别是政府部门均已债台高筑，进一步加杠杆的能力和意愿有限（见图4）。而且，各国基本已将经济刺激手段用到极致，政策公信力严重受损，危机有可能会预期自我强化、自我实现。若末日博士鲁比尼一语成谶，全球爆发经济、债务双重危机，“日本病”缠身的资产负债表衰退恐难避免。届时，全球央行头疼的可能不是通胀而是通缩了。https://d.ifengimg.com/w648_h480_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/CAEFE17972A67B9AA88B3DF15BA28FC0230E6B2A_size44_w648_h480.png做好应对世界经济下行甚至二次衰退的准备从实证角度看，长期以来，中国出口对人民币汇率不敏感而是对外需敏感。将全球经济实际增长分别与中国出口额（美元现价）和出口量增长做相关性分析结果显示：1993~2021年二者均为高度正相关，相关性分别为0.979和0.984，其中2009~2021年分别为0.866和0.969（见图5）。可见，2008年金融危机以来，全球经济增长与中国出口额的相关性边际上减弱但仍属强相关，与中国出口量则依然高度正相关。https://d.ifengimg.com/w673_h531_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/E4E1AFAB50AF73CE9291EE468999FB35EF9FADEF_size66_w673_h531.png2008年金融危机，世界经济温和衰退，中国出口遭受重创。全球金融海啸爆发后，2008年11月起中国出口转为同比负增长，同年四季度和次年一季度GDP同比增速快速下滑（见图6）。https://d.ifengimg.com/w649_h492_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/FC79F3F08070230FC70D5C36F9E0070DFB3D052C_size39_w649_h492.png为此，2008年底，中国宏观调控迅速从防过热防通胀转向稳增长，推出了两年四万亿元一揽子投资计划。结果，2009年，中国出口额下降16.0%，出口量下降10.4%，但经济增长9.4%；消费和投资对经济增长的贡献率分别为57.4%和85.1%，外需为负贡献42.6%（见图7）。https://d.ifengimg.com/w645_h492_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/36B249F7CE27399B884AC1DD085060321A6A8D6D_size39_w645_h492.png新冠疫情暴发以来，中国享受疫情防控有效、率先复工复产的红利，全球出口市场份额跳升、贸易顺差逐年扩大，但与疫情前的趋势值相比，与名义GDP之比仍保持了基本稳定。2021年，中国外贸依存度为34.1%，较2015~2019年均值高0.7个百分点，贸易差额依存度为4.5%，高0.1个百分点；与2004~2008年均值相比，则分别下降了26.3和1.5个百分点（见图8）。这反映了2008年金融危机以来，中国加快经济转型、产业升级的积极成果。然而，从以下情况看，全球经济衰退、外部需求萎缩仍是中国必须正视的外部挑战。https://d.ifengimg.com/w648_h584_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/AFB7B957803A1426F8F971DF240CB3EC878B56B3_size47_w648_h584.png首先，外需对经济增长的拉动作用仍不可低估。过去两年，外需对中国经济增长的贡献率平均为23.2%，今年上半年更是高达35.8%，远高于2015~2019年平均1.1%的水平，也高于2004~2008年的趋势值6.1%（见图7）。尤其是今年二季度中国经济同比增长0.4%，全靠外需对经济增长拉动1.0个百分点力挽狂澜。全球买中国商品，本应利好中国出口商定价。但自去年2月以来，中国贸易条件指数持续低于100，表明出口价格上涨跟不上进口成本的上升。美国从中国进口价格相对指数2018年以来持续低于100，今年上半年平均为95.23，较2021年全年均值低1.6%，较2019年低4.3%，表明中国货相对其他外国货在美国卖得也没有那么“俏”（见图9）。这与国内需求不足，中国企业更多依靠国际市场消化产能，造成出口部门过度竞争有关。https://d.ifengimg.com/w682_h632_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/3D137CC59C4C8304AC8DCFA8918020A5A887305A_size68_w682_h632.png其次，国内工业和投资恢复都与外贸出口有密切关系。今年3、4月份，国内疫情散发，经济循环不畅，5、6月份开始逐渐回归正轨，但经济仍呈现工业好于服务业、投资好于需求的K形复苏。上半年，工业增加值累计同比增长3.4%，服务业生产指数下降0.7%；固定资产投资完成额增长6.1%，社会消费品零售总额下降0.4%。这都与出口景气相关。上半年，工业企业出口交货值累计同比增长10.8%，较2020～2021年同期两年复合平均增速高2.5个百分点；制造业固定资产投资增长10.4%，高5.0个百分点；规上工业增加值增长3.4%，高1.6个百分点（见图10和图11）。https://d.ifengimg.com/w671_h473_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/C482E9C14BE3F7C352E9F0DA83CD23B6BF4DBDD2_size43_w671_h473.pnghttps://d.ifengimg.com/w668_h479_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/68F3F97211D71FF420CD61F78185B6EC95DF8E72_size37_w668_h479.png再次，外需疲软将会引起连锁反应。一是会直接影响制造业投资。今年上半年制造业投资占到整个固定资产投资的30.5%，同比上升1.2个百分点。外需不景气有可能加重市场预期转弱，进一步抑制投资意愿。二是会影响就业。2020和2021年，受益于出口景气，中国第二产业就业人数分别增加309万和169万人，逆转了2013年以来持续环比下降的势头。今年5、6月份就业形势有所好转，也与同期出口景气快速复苏有关（见图6和图12）。如果出口下滑，服务业复苏又受制于防疫常态化，则中国就业形势将会更加严峻。三是会影响消费。没有就业就没有收入，没有收入就没有消费。同时，就业和收入预期不佳，还会进一步推升预防性储蓄倾向，抑制当期消费需求。https://d.ifengimg.com/w690_h488_q90_webp/x0.ifengimg.com/res/2022/10659DB410B69F9D2CFDF4AA548D83E8831A1705_size41_w690_h488.png
综上，上半年中国的挑战主要来自高效统筹疫情防控和经济社会发展，下半年乃至明年则还要关注世界经济二次探底可能引发的外部冲击。尽管与十多年前相比，对外依存度下降增强了中国经济抗外部冲击风险的能力。但是，近年来受疫情影响，国内经济复苏不均衡、基础不稳固，对外需的依赖度边际上仍有所加强。2009年，中国在外需负贡献的情况下，通过消费和投资双轮驱动，才实现了经济的V形反弹。这次外需的潜在波动对中国经济的影响程度，将取决于内需接棒的速度和效率。故我们要更加注重三次产业、三大需求的均衡协调发展，落实好现行政策、谋划好增量工具，采取前瞻性、针对性措施保住市场主体稳就业，用有效扩大内需对冲外需扰动的不确定性，避免内外需低迷的“双碰头”。（管涛 作者系中银证券全球首席经济学家）